[Video] Mercado de capitales colombiano: entre el avance de las acciones y el reto de la deuda

Mercado de capitales30-07-2026

El mercado de capitales colombiano vive un momento difícil de clasificar. 

Quien observe la evolución reciente de la renta variable encontrará señales positivas: más liquidez, mayores volúmenes de negociación y un renovado interés de inversionistas locales e internacionales. Sin embargo, quien analice la deuda corporativa encontrará una historia distinta: menos emisiones, menor profundidad y una creciente dependencia de la financiación bancaria.

Y aquí surge una pregunta inevitable: ¿estamos ante un mercado que está madurando o frente a uno que todavía no termina de construirse?

De esto, justamente, hablaron para Capital Inteligente, Luis Gabriel Jaramillo Giraldo, gerente de Mesa de Posición Propia de Valores Bancolombia, y Luis Ignacio Gómez Moncada, vicepresidente de Mercado de Capitales de Cibest Capital. Más allá de la coyuntura, el debate revela un desafío estructural: cómo construir un mercado de capitales que represente mejor la realidad económica y empresarial del país.

Un mercado que avanza a dos velocidades

La principal paradoja del mercado de capitales colombiano es que sus dos grandes componentes parecen avanzar en direcciones diferentes.

Por un lado, la renta variable muestra señales de recuperación. Los volúmenes han aumentado y el mercado logró mantenerse dentro de los índices internacionales, evitando una pérdida de relevancia que hace pocos años parecía una posibilidad real.

Por otro lado, la deuda corporativa continúa enfrentando dificultades para recuperar el dinamismo que tuvo en otros momentos. El número de emisiones sigue siendo limitado y buena parte de la actividad permanece concentrada en emisores de alta calidad crediticia.

Detrás de este fenómeno aparece una reflexión más profunda: gran parte de las empresas colombianas siguen encontrando en la banca una fuente suficiente de financiación. Esto reduce el incentivo para acceder al mercado de capitales y limita el desarrollo de mecanismos alternativos para canalizar recursos hacia proyectos empresariales.

El resultado es un mercado que crece en algunos frentes, pero que todavía no refleja plenamente la diversidad del tejido productivo colombiano.

El mercado no se parece lo suficiente al país

Uno de los puntos más interesantes de la conversación es que el mercado de capitales colombiano no representa con fidelidad la estructura empresarial del país.

Colombia es una economía construida principalmente por pequeñas y medianas empresas. Sin embargo, buena parte de las oportunidades de financiación e inversión siguen concentradas en compañías de gran tamaño.

Esta brecha genera una consecuencia importante: muchas organizaciones que podrían beneficiarse del mercado nunca logran acceder a él.

Precisamente ahí aparece la importancia de mecanismos como el segundo mercado y las titularizaciones. Más que instrumentos financieros, representan intentos por conectar empresas que hoy están fuera del radar de los grandes inversionistas con las fuentes de capital que necesitan para crecer.

La discusión no se trata únicamente de crear nuevos productos. Se trata de construir puentes entre la economía real y el sistema financiero.

Y esto importa porque los mercados de capitales desempeñan un papel clave en la movilización de recursos para financiar empresas, infraestructura y crecimiento económico. El Banco Mundial destaca que mercados más profundos y líquidos contribuyen tanto al crecimiento como a la estabilidad financiera de los países. 

La verdadera competencia por el capital

La conversación también deja una reflexión relevante sobre la renta variable.

Aunque los volúmenes han mejorado, gran parte de la liquidez continúa concentrándose en pocas acciones. Esto limita la capacidad del mercado para representar sectores más amplios de la economía y dificulta atraer inversionistas activos de largo plazo.

Para Luis Ignacio Gómez, el siguiente paso no consiste únicamente en permanecer dentro de los índices globales o atraer más flujos pasivos. El verdadero desafío es construir una narrativa de crecimiento capaz de convencer a inversionistas que toman decisiones activas y selectivas.

Esta discusión tiene un paralelo internacional. McKinsey ha señalado que los mercados privados han ganado protagonismo durante la última década, obligando a los mercados públicos a replantear cómo generan valor para empresas e inversionistas. Cada vez más compañías encuentran fuentes alternativas de capital fuera de las bolsas tradicionales.

Por eso, el reto de la renta variable no es únicamente crecer. Es profundizarse.

Lo que viene no depende solo de la regulación

Hay una tendencia a pensar que el desarrollo del mercado de capitales depende exclusivamente de cambios regulatorios, pero la conversación sugiere algo diferente: el verdadero motor del crecimiento será la confianza.

Confianza para que más empresas consideren el mercado de capitales como una herramienta de expansión. Confianza para que los inversionistas participen en activos distintos a los tradicionales. Y confianza para que nuevos vehículos e instrumentos encuentren espacio dentro del ecosistema financiero.

La educación financiera también aparece como una pieza fundamental. No solo para atraer nuevos participantes, sino para profundizar el conocimiento sobre mecanismos que aumentan la liquidez y mejoran la eficiencia del mercado.

La discusión de fondo no es financiera. Es estratégica.

Al final, la verdadera prueba para el mercado de capitales colombiano será su capacidad para convertirse en un reflejo más fiel del país que busca financiar: diverso, dinámico y lleno de empresas que necesitan capital para crecer.

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