Fondos de pensiones en Colombia: retos estructurales y oportunidades financieras

Mercado de capitales10-07-2026

Pensar en la vejez implica pensar en una pensión. Y pensar en la jubilación en Colombia se traduce, inevitablemente, en anhelar un ahorro que permita vivir esa etapa de manera digna.

En esa cadena de ideas que se proyecta sobre el futuro, aparece una pregunta que con los años cobra mucho sentido: ¿cómo se alcanza ese objetivo? 

Si bien la respuesta parece sencilla, factores como los cambios demográficos y la incertidumbre regulatoria asociada a una reforma pensional aprobada (pero actualmente suspendida por la Corte Constitucional), han convertido ese camino en un desafío cada vez más complejo para los administradores del sistema. 

La respuesta a esa pregunta no depende únicamente del ahorro de cada trabajador. Detrás de una pensión existe una estructura compuesta por reglas, instituciones y mecanismos financieros que determinan cómo se administran los recursos destinados a la jubilación.

Diferencias entre regímenes pensionales en Colombia 

Para lograr ese crecimiento, las AFP gestionan los recursos mediante multifondos que se ajustan al perfil de riesgo de cada afiliado. En promedio, las rentabilidades anuales se ubican en 10,3 % para los fondos de mayor riesgo, 9,7 % para los moderados y 7,9 % para los conservadores, según cifras de la Superintendencia Financiera de Colombia.
 
Pero, más allá del dato puntual, el reto está en sostener una gestión de largo plazo en medio de la volatilidad de los mercados, los movimientos de las tasas de interés y la incertidumbre regulatoria. 

El dilema de la informalidad

De acuerdo con la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía (Asofondos), el sistema acumula cerca de $548 billones en ahorros, considerados fundamentales para el futuro de los colombianos. Las AFP, además, financian el 43 % de los proyectos de capital privado en sectores como infraestructura y energía, poseen el 32 % de los TES del mercado local y participan con un 15 % en el mercado accionario.

Sin embargo, el éxito de cualquier sistema pensional no depende únicamente de la rentabilidad de sus inversiones o del volumen de recursos administrados. También está estrechamente ligado a la dinámica del mercado laboral, pues son los trabajadores quienes alimentan el sistema a través de sus cotizaciones.

Según cifras del Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), en el primer trimestre del 2026 la proporción de personas ocupadas informales fue de 55,3 %. Si bien la cifra muestra una ligera mejoría respecto al mismo periodo del año anterior, da cuenta de los retos estructurales que siguen vigentes. 

Para hacerse una idea, Andrés Velasco, presidente de Asofondos, explica que la realidad del mercado laboral colombiano muestra que solo la mitad de los trabajadores cotiza a pensión y solo uno de cada cuatro cumple las semanas para pensionarse. A eso se suman las implicaciones que este fenómeno tiene sobre las mesadas y la sostenibilidad financiera del sistema.

En línea con esa idea, el abogado Alejandro Benavides señala que “una proporción significativa de trabajadores no realiza cotizaciones regulares debido a vínculos laborales precarios o al desarrollo de actividades económicas informales. Esto limita la capacidad de acumulación de ahorro para la vejez y reduce la base contributiva del sistema”. 

En consecuencia, uno de los principales desafíos para los fondos de pensiones no es únicamente ampliar la cobertura, sino lograr que los afiliados mantengan una trayectoria de cotización continua a lo largo de su vida laboral. La frecuencia y permanencia de los aportes, conocida como densidad de cotización, se ha convertido en un indicador clave para medir la capacidad real de los trabajadores de construir una pensión.

Incrementan los viejos, pero hay menos jóvenes

A ese tablero se suma otra pieza clave: la transformación demográfica. Pese a que esta tendencia afecta en mayor medida al esquema público, conocer su impacto permite entender con mayor profundidad el panorama de las pensiones. 

Los cambios poblacionales han tenido una incidencia determinante en los sistemas pensionales de todo el mundo. Esto se explica porque el aumento de la esperanza de vida, la reducción de las tasas de natalidad y el envejecimiento progresivo de la población han generado una mayor presión financiera sobre los esquemas de protección para la vejez.

Según el abogado Alejandro Benavides, “en Colombia, aunque la población aún conserva características relativamente jóvenes frente a otros países, especialmente los europeos, las proyecciones muestran un incremento sostenido de la población adulta mayor. Esto ha obligado a fortalecer los mecanismos de ahorro y a mejorar la eficiencia en la administración de los recursos pensionales para garantizar la sostenibilidad del sistema a largo plazo”. 

Pero como se mencionó antes, Colpensiones funciona de manera similar a un fondo común en el que las cotizaciones actuales se utilizan para financiar las mesadas de quienes ya se jubilaron. Para visualizarlo mejor: imagina una pirámide cuya base está conformada por los trabajadores que realizan aportes y cuya parte superior corresponde a los pensionados que reciben una mesada.

La cuestión está en que, si tomamos como referencia las cuentas demográficas del DANE, los datos muestran que, en el país, actualmente, hay cinco trabajadores por cada adulto mayor. No obstante, en un lapso de 25 años (o más), ese cuadro podría cambiar de manera significativa, colocando esa cifra en dos trabajadores. Es decir, el suelo de la pirámide empezaría a reducirse, lo que a su vez pondría a tambalear al sistema. 
 

En el caso de los fondos privados, las pensiones están respaldadas por los ahorros de cada afiliado y el ahorro mutual, por lo que no dependen directamente de las cotizaciones de las generaciones más jóvenes. 

Sin embargo, eso no significa que sean ajenos a los cambios demográficos. Una población que vive más tiempo, trayectorias laborales cada vez más fragmentadas y una menor densidad de cotización también plantean desafíos para la gestión de los recursos y la planeación de largo plazo.

En este contexto, la capacidad de anticipar tendencias y monitorear variables clave se convierte en un factor determinante para garantizar la sostenibilidad y la eficiencia del sistema.
 

El cierre de brechas

Teniendo en cuenta el desempleo, la informalidad y otros factores estructurales que amplían las brechas en el sistema, Asofondos señala la necesidad de generar los mecanismos para facilitar el aporte a pensión.

De acuerdo con Velasco, una idea que es necesario evaluar es por qué se necesita un contrato laboral para aportar a pensión y salud. “Dados los niveles tan altos de informalidad y el hecho de que muchos colombianos reciben ingresos mensuales por debajo del salario mínimo, podría ser buena idea ‘descontratizar’ la cotización a seguridad social para así proteger a un mayor número de colombianos”, resalta.

Otra propuesta alternativa se asocia con promover mecanismos voluntarios de ahorro de largo plazo para garantizar el capital suficiente de pensión, aun si no se cuenta con una relación laboral vigente.

Benavides, por su parte, señala que los fondos de pensiones pueden desempeñar un papel fundamental en la ampliación de la cobertura mediante estrategias de educación financiera y el desarrollo de productos adaptados a trabajadores independientes, rurales y poblaciones tradicionalmente excluidas del sistema.

Aunque la informalidad y la transformación demográfica plantean desafíos complejos para el sistema pensional, también han puesto sobre la mesa la necesidad de repensar cómo se construye el ahorro para la vejez.

Al final, la discusión no gira únicamente en torno a los recursos administrados por los fondos o a las reglas que rigen el sistema. También tiene que ver con la capacidad de anticiparse a los cambios y encontrar mecanismos que permitan que más colombianos lleguen a la jubilación con una mayor protección económica.

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