Infraestructura: ¿en la puerta de un cambio estructural?

Se han adjudicado más de 30 proyectos por un monto total cercano a los COP54.8bn, de los cuales un 27% provendrá de compañías extranjeras de diferentes lugares del mundo como China, Israel, España, Portugal, Costa Rica, Ecuador, entre otros. Estos proyectos se dividen en olas, como se puede observar en la siguiente tabla.

De estas concesiones viales es importante destacar que la primera ola, parte de la segunda y algunos proyectos APP IP han acreditado sus cierres financieros establecidos previamente en los contratos de la ANI. Haciendo énfasis en la primera ola, la cual cuenta con inversiones superiores a los COP14bn, destacamos que su distribución de financiación está dividida en: la banca local, con un 47% del financiamiento, mientras que la banca internacional aporta el 21%, el mercado de capitales un 15% y la FDN un 9%.

Así mismo, el Gobierno ha estado también enfocando sus esfuerzos en la expansión de los proyectos de Iniciativa Privada (APP), de los cuales ya se cuenta con 10 proyectos adjudicados, por valor de COP17bn aproximadamente, un proyecto en etapa de licitación, sumado a 48 proyectos en etapa de factibilidad tanto en la modalidad vial, férrea y urbana por COP27bn aproximadamente.

Lo anterior demuestra los altos requerimientos de capital que el sector de la construcción tendrá que enfrentar en los próximos años, no solo desde el punto de vista de las concesiones, sino también desde las compañías que suplirán los materiales de construcción.

En este orden de ideas, se espera que el consumo de asfalto se multiplique por dos, mientras que el consumo de concreto hidráulico se expandiría un 7% adicional al año. Esto traerá consigo necesidades de expansión de las compañías cementeras para poder enfrentar el consecuente incremento en la demanda anual que se derivará de estos proyectos.

Con esto en mente, las principales compañías cementeras del país como Cementos Argos y Cemex Latam Holdings (CLH) tomaron decisiones de expansión en su capacidad de producción de cemento y concreto en los años recientes. En el primer caso, Cemargos incrementó su capacidad de producción de cemento en 900.000 toneladas año en su planta de Río Claro, mientras que está realizando la expansión de su planta de Sogamoso en 2.3mn de toneladas año para entrar en operación en el 2019. Así mismo, CLH se encuentra terminando la construcción de su planta integrada de Cemento en Maceo, Antioquia, con una capacidad de 1.1mn de toneladas año, la cual entrará en operación durante el 2017.

También se espera la llegada de un nuevo jugador para el 2019: Cementos Molins (España) en asocio con la compañía Corona, con una inversión en Antioquia de USD370mn para la producción de 1.35mn de toneladas de cemento al año. Otros jugadores también se encuentran realizando proyectos de expansión, pero en cantidades inferiores a las mencionadas anteriormente.

Con base en esto, podríamos decir que se espera un incremento importante en la oferta de cemento para los próximos años. Sin embargo, también un incremento en la demanda de concreto, al igual que el crecimiento orgánico de otras fuentes de demanda de cemento como el sector inmobiliario y residencial; además de proyectos de inversión social como colegios y hospitales, e inversiones en otros modos de transporte multimodal en la próxima década como lo son:

• COP3.5bn en proyectos fluviales.
• COP4bn en proyectos férreos.
• COP15bn en el metro de Bogotá.
• COP16bn en la intervención de 51 aeropuertos.

Lo anterior nos augura una década llena de progreso para nuestro país y de competitividad para nuestras compañías.

La inversión requerida por el programa 4G es de una magnitud que Colombia nunca había visto en su historia, sin mencionar las otras inversiones en infraestructura multimodal que mencionamos de la próxima década, las cuales van a requerir en conjunto la participación de compañías de construcción y concesiones locales e internacionales para sacar adelante el proyecto maestro que nos llevará a ser un país más competitivo.

Es importante tener presente que alrededor de un 30% del valor de los proyectos debe ser invertido como giros de equity, en pocas palabras: cerca de COP16bn deben ser aportados por las compañías constructoras y concesionarias que hacen parte de los diferentes vehículos que se encargarán de construir, mantener y operar los diferentes proyectos antes mencionados.

De las compañías constructoras listadas en el mercado de valores colombiano, cuatro de ellas son partícipes en el programa de cuarta generación de concesiones viales, con inversiones estimadas en los COP18bn, incluyendo aportes de equity por COP5,5bn aproximadamente. En orden de inversión se encuentran:

• Corficolombiana con 54.1% (con sus filiales Episol y Concecol).
• Construcciones El Cóndor con 24.1%.
• Odinsa con 13.5%.
• Constructora Conconcreto con 8.3%.

La obtención de dichos recursos puede provenir de múltiples fuentes, particularmente el mercado de capitales ha sido utilizado hasta el momento con emisiones de bonos locales e internacionales en cabeza del concesionario, ya que el largo plazo de las concesiones permite la estructuración a través de este vehículo de inversión. Ahora, muchas de estas compañías se han preparado para realizar los aportes de equity anteriormente mencionados, preparación que ha requerido desinversiones de activos no estratégicos o redistribución de partición en los mismos proyectos, como son los casos de Odinsa y El Cóndor.

No obstante, algunas de ellas podrían recurrir en el corto/mediano plazo al mercado de valores a través de incrementos de capital que sirvan como fuente de financiación de los aportes de equity que deben realizar a sus respectivos proyectos.

En los próximos años el país estará “en construcción” de un cambio estructural, con el que se mejorarían y construirían las vías que constituyen el eje transversal en materia de comercio nacional e internacional, ya que muchos de estos proyectos se enfocan en los puertos del Pacífico y el Atlántico. Una vez alcanzado este desarrollo en infraestructura, es muy probable que nuevas evaluaciones del WEF muestren a Colombia en mejores puestos, listos para afrontar los retos en materia de competitividad regional y global.

Así mismo, creemos que el país se encuentra preparado para asumir dicho crecimiento. Las compañías de construcción y materiales de construcción han preparado sus procesos, estructuras y capacidades financieras, para hacerle frente a la magnitud de los proyectos que se vienen, mientras que las compañías del sector real se encuentran a la expectativa de las mejoras en competitividad que se puedan presentar. En nuestra opinión esta transformación no es un sueño, es una realidad que vamos a empezar a vivir prontamente.