¿Cómo reaccionaría la inflación de Colombia en un escenario de guerra comercial entre China y EE. UU.?

Opinion28-04-2018

La guerra comercial entre EE. UU. y China está en el centro de las preocupaciones económicas globales. En marzo, Donald Trump anunció que impondría aranceles a algunos de los bienes importados del país asiático por cerca de US$ 50 mil millones. Como respuesta a tal medida, la administración china adoptó aranceles para 128 bienes importados desde EE. UU. Al momento de redactar este documento las tensiones han escalado, ya que Trump está considerando imponer US$100 mil millones en aranceles adicionales en reacción a la imposición de tarifas a la soya estadounidense.

En este escenario, resulta razonable preguntarse: ¿podría esta guerra comercial tener efectos inflacionarios en el país en el corto plazo?

Para responder a esta inquietud, realizamos un ejercicio en el que queremos medir el efecto neto que tendría el movimiento de los precios de los principales bienes gravados hasta ahora por estos países. En particular, tomamos como referencia los precios del acero, el aluminio y la soya e intentamos relacionarlos con las medidas de inflación del consumidor y el productor de Colombia. Para esto, realizamos un análisis de impulso respuesta, en el que aplicamos choques sobre los precios de dichos productos y observamos la trayectoria esperada de la inflación local.

Los resultados del modelo muestran que las respuestas de los precios locales son minúsculas y no significativas. A nuestro juicio, esto obedece a que estos productos parecen no ser determinantes a nivel agregado en los procesos productivos del país. Por ejemplo, las cifras de comercio exterior señalan que las importaciones de dichos bienes tienen una baja participación. Es así como en 2017 las compras al exterior de estos productos ascendieron a US$ 2.566 millones, lo que representa el 5,6% del total importado por Colombia.

Además de lo anterior, la poca incidencia de los choques en los precios de estos productos se relaciona con el bajo grado de apertura comercial de nuestro país, ya que la suma de las exportaciones y las importaciones como porcentaje del PIB es menor para Colombia al de otras economías comparables. Finalmente, otra posible explicación para nuestros hallazgos es la participación relativamente baja del sector manufacturero -gran demandante de este tipo de insumos- en la producción total del país.

Como se aprecia, nuestro ejercicio sugiere que el complejo panorama para el comercio global no va a alterar el panorama de baja inflación que se confirmó con el dato del IPC de marzo y que esperamos que persista en los próximos meses.

No obstante, esto no quiere decir que los eventos que están teniendo lugar en Washington y Beijing no puedan llegar eventualmente a afectarnos más adelante. La evidencia apunta a que la liberalización comercial ha contribuido a moderar la inflación a nivel global en lo que va de este siglo. Por lo tanto, si las disputas actuales llevan a que las barreras comerciales se vuelvan más frecuentes, en el mediano plazo se presentaría una presión al alza en el nivel de los precios, particularmente de los bienes transables.

Por esto, y por su gran influencia en la dinámica de los mercados financieros, el rumbo que tome el pulso entre EE. UU y China debería seguir en el radar de los inversionistas durante las próximas semanas.

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