Análisis especial: ¿un default de Venezuela contagiaría a sus vecinos?

Actualidad economica y sectorial01-12-2017

Nuestros cálculos sugieren que un eventual default de la deuda venezolana tendría efectos limitados sobre Colombia y el riesgo de la región. La evaluación de tal impacto es relevante hoy en día, ya que recientemente se ha discutido sobre el aparente retraso en el pago de las obligaciones del gobierno venezolano a sus acreedores.

Esto ha llevado a que la prima de riesgo implícita en los CDS venezolanos se eleve a niveles superiores a 15 mil pbs y que los títulos en dólares con vencimiento en 2027 se estén transando a un precio por encima de 24%, lo que supone la inminencia de un evento de crédito.

Pese a que para la comunidad inversionista internacional la economía de Venezuela representa un caso atípico, no puede perderse de vista que un default representa un evento significativo para los mercados financieros, el cual podría llegar a tener repercusiones sobre la percepción y el apetito de inversión en América Latina. Los impactos que tuvo en las variables financieras el caso de default soberano más reciente en Suramérica, que tuvo lugar en Argentina a finales de 2001, corresponden un caso de estudio.

Para tal efecto, medimos la variación de las monedas y las primas de riesgo inmediatamente después de ocurrido dicho evento y hasta tres meses después. Encontramos que en ambos casos no se evidenció un aumento de la aversión al riesgo ni una tendencia de depreciación generalizada en América Latina. Creemos que este impacto casi nulo estuvo relacionado con el hecho de que en ese momento la situación económica y política argentina presentaba grandes diferencias con la de los demás países, por lo que los participantes de mercado no percibieron que tal situación pudiera ser replicable. 

Sin embargo, en el caso de Venezuela es importante considerar el contexto político. De acuerdo con el Banco Central de Venezuela, actualmente las reservas internacionales de este país están en un nivel cercano a los US$ 9.700 millones. Esta cifra luce baja frente a los compromisos de deuda que enfrenta el país en lo que resta del año por US$ 1.700 millones y en 2018 por alrededor de US$ 8,000 millones.

Así mismo, los analistas políticos consideran que en un año electoral como lo será el próximo, el gobierno venezolano enfrentaría una disyuntiva entre honrar sus deudas y aumentar las importaciones de bienes. Este último factor sugiere que, a pesar de los anuncios de reestructuración de deuda de Venezuela, la probabilidad de ocurrencia de un evento de crédito seguirá latente.

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