Índices internacionales y entrada de NUAM como potenciador del valor para el mercado local

Mercado de capitales03-06-2025

En lo corrido de 2025 las acciones locales han tenido una valorización cercana al 19,27 % y teniendo en cuenta que los dividendos en el rendimiento llegan a un 25,61 %, convierte al mercado colombiano en uno de los de mejor rendimiento a nivel regional y mundial, por lo cual, el buen desempeño del mercado no solo se convierte en valorizaciones sino también en aumentos significativos para la liquidez de varios emisores.

Al cierre de abril, y, suponiendo que tanto los volúmenes de negociación como los precios logren mantenerse en niveles similares, para los rebalanceos que se ejecutan entre noviembre de 2025 y marzo de 2026, seis acciones estarían cumpliendo con los requisitos para entrar al FTSE y cinco para el MSCI.

Aunque los requisitos de ambos índices buscan garantizar que las compañías seleccionadas sean lo suficientemente grandes para ser representativas en su mercado y tener una liquidez, que además, permita a los inversionistas que sigan el benchmark tomar posición en la misma, ambos índices tienen unas diferencias importantes a la hora de medir los requisitos anteriores.

El índice MSCI evalúa la capitalización bursátil y solo tiene en cuenta el flotante de las compañías -que es el porcentaje de la compañía que no están en manos de los controlantes-; mientras que el índice FTSE mide la capitalización completa de las compañías. En términos de liquidez, ambos utilizan una muestra de un año, pero el MSCI lo evalúa de forma trimestral mientras el FTSE lo hace de forma mensual.

Ingresar a estos índices internacionales trae los siguientes beneficios para los emisores:

• Flujos compradores por parte de fondos extranjeros: Cuando una acción ingresa a estos índices, diferentes fondos extranjeros que siguen estos benckmarks deben de tomar posiciones en estas acciones. El MSCI realiza estas inclusiones cuatro veces al año, mientras el FTSE lo hace de forma semestral. 
• Aumento en su liquidez debido al funcionamiento de estos fondos pasivos: Cuando las acciones ya están en los índices, estos deben rebalancear sus posiciones de acuerdo con los ingresos y retiros que tengan. Esto se debe a que los diferentes fondos siguen los benchmark donde estas –las acciones- se encuentran. Es así como estos fondos se convierten en los principales generadores de liquidez del mercado. 
• Mayor visibilidad internacional: Los analistas de bancos internacionales tienden a priorizar cubrir aquellas compañías cuyas acciones hagan parte de los índices internacionales.

Al momento de lanzar el índice en enero, Colombia representaba cerca del 16 % del índice, mientras Perú y Chile representaban el 26 % y el 58 % respectivamente. Esta representatividad se distribuye según la capitalización bursátil ajustada por flotante, y, para que la medida sea homogénea en los tres países, esta medición se hace en dólares, lo que significa que la representatividad que tengan los países dentro del índice serán influidos por el comportamiento que tengan tanto los precios de las acciones como las monedas regionales contra el dólar.  

Por lo que un rally como el que ha tenido el mercado colombiano en los últimos meses debería significar un aumento en la participación de Colombia. De acuerdo con la última información publicada por MSCI a corte del 31 de marzo Colombia tendría un peso cercano del 20 %, Peru el 25 % y Chile el 55 %.  

En el escenario más optimista para Colombia, los tiempos para los posibles ingresos de las acciones locales a los índices internacionales deberían darse un par de meses antes que entre en funcionamiento el índice regional, por lo que si los emisores locales logran entrar al MSCI y FTSE se esperaría que el rally visto hasta ahora continue y permita que Colombia logre tener un peso aun mayor en NUAM.  

Para concluir, nuevamente quiero invitar a todos los agentes del mercado (emisores, inversionistas sell-side y buy-side, proveedores de infraestructura) a seguir contribuyendo a mejorar la liquidez, ya que en cuestión de 18 meses pasamos de considerar la posibilidad de ser declarados mercado frontera a tener uno de los mejores escenarios en años para el Equity local. Citando el viejo dicho de las hípicas “Caballo que viene de atrás como va con impulso gana”. 

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