Perspectivas de inversión en febrero: expectativas de política monetaria presionan los activos de riesgo
Mercado de capitales23-02-2022
En enero fue publicado el informe del World Economic Outlook (WEO) por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), cuya perspectiva para el crecimiento económico global en 2022 se prevé a la baja: entre 4,9% y 4,4%.
Esto se debe, principalmente, a los problemas en la cadena de suministros, a una inflación elevada que persista por más tiempo del esperado y a los altos precios de energía a nivel global.
Aquí te contamos cuál es el panorama con el que inician el año los diferentes mercados y el análisis de nuestros especialistas.
Perspectivas para los mercados
Enero 2022 fue un mes bastante volátil para los activos de riesgo, los principales índices accionarios de Estados Unidos -en especial las acciones de tipo crecimiento (growth)- reflejaron las mayores correcciones desde inicio de la pandemia.
Los altos niveles de inflación globalmente y la consecuente respuesta por parte de los principales BANCOS CENTRALES para tratar de controlar el alza de precios han sido los principales catalizadores negativos del mercado.
La inflación global siguió su tendencia alcista, el IPC de diciembre reflejó números de 7% anual en Estados Unidos -la mayor en cuatro décadas- y en la eurozona fue de 5,1% según el último informe de enero -el mayor nivel de su historia-.
En Colombia, la inflación en enero presentó una variación de 1,67%, llegando a una variación anual de 6,94%. El Banco de la República siguió la línea de otros Bancos Centrales e incrementó su tasa de referencia en 1% durante la reunión de enero (llegó al 4% en total), sorprendiendo al mercado que proyectaba un incremento de 0,5%.
Dentro de este contexto, los especialistas de Grupo Bancolombia comparten sus perspectivas:
- La renta variable local baja su perspectiva: los analistas pasaron a una postura negativa para darle paso a un leve incremento en la liquidez. Esto como estrategia para materializar la perspectiva positiva sobre vehículos alternativos, los cuales incrementarían su participación en los portafolios.
- Los activos de riesgo, especialmente en el mercado internacional a través de activos de renta variable y alternativos, siguen siendo favorecidos.
- La renta fija local y las monedas conservan una posición neutral dentro del análisis.
Renta variable en Colombia
Durante enero, el índice MSCI Colcap tuvo un comportamiento positivo: subió 8.9% y cerró con un nivel de 1,537 puntos. A pesar de esto, en el corto y mediano plazo, los especialistas tienen una postura cauta en el mercado local, y cambiaron su perspectiva de neutral a negativa.
Esto se debe a que el panorama electoral en Colombia puede ser una fuente de volatilidad para el mercado, el cual ha estado recientemente impulsado por las operaciones de adquisición sobre Grupo Sura y Grupo Nutresa, principalmente. Las operaciones beneficiaron -en un periodo de especulación y liquidez- tanto a las acciones de estas empresas como a otras del índice.
La canasta de activos recomendados por los especialistas le da entrada a GEB en reemplazo de Grupo Argos y asigna una porción del portafolio en liquidez, reforzando la postura cautelosa en el mercado.
De esta manera, los Top Picks son: ISA, GEB, Cementos Argos y Liquidez.
Renta variable internacional
Los especialistas mantienen una postura positiva sobre esta clase de activo, a pesar de las correcciones que se registraron durante el mes de enero, en donde el S&P 500 tuvo una caída de 5,3%, siendo su peor inicio de año desde enero de 2008. Esto se dio por el ajuste de política monetaria de los BANCOS CENTRALES y por el creciente nerviosismo sobre el impacto que estas decisiones podrían tener en el crecimiento económico.
Los especialistas favorecen la renta variable por cuatro razones, principalmente:
- La proyección de un crecimiento económico global de 4.4%.
- El valor relativo de acciones frente a bonos (equity risk premium) que aún es amplio y se ubica por encima de su promedio histórico de los últimos 25 años.
- Las expectativas de crecimiento en utilidades globales de aproximadamente 7%, según estudio de IBES.
- La pandemia bajo control, principalmente en regiones desarrolladas.
Sin embargo, no desconocen el riesgo que representa una política monetaria mucho más agresiva de lo esperado, lo que quitaría liquidez al mercado y produciría mayor volatilidad, teniendo un impacto directo en el sentimiento de los inversores.
En cuanto a exposición regional, los especialistas prefieren los mercados desarrollados sobre los emergentes, favoreciendo a Europa y Japón, los cuales reflejan una actividad económica robusta medida por el indicador PMI de manufactura por encima de 50, valuaciones relativas frente a Estados Unidos mucho más atractivas y expectativas de crecimiento en utilidades aproximadamente de 7.9%, según el consenso de Bloomberg.
La posición frente a Estados Unidos sigue siendo neutral, al tener mayor sesgo hacia compañías tipo crecimiento y valuaciones un tanto prolongadas que podrían verse mayormente afectadas ante un incremento en las tasas de referencia. Aunado a esto, posturas monetarias y fiscales aún expansivas en Europa y Japón siguen siendo un impulsor de estas economías.
Alternativos
Los especialistas mantienen una perspectiva positiva para el mercado inmobiliario local.
Al analizar el comportamiento de este sector en las cuatro principales ciudades del país: Bogotá, Medellín, Cali y Barranquilla, identificaron que durante 2021 se tuvo una recuperación en la vacancia de los activos, liderados por el sector logístico. Los resultados muestran que el sector continúa por la senda de recuperación.
Adicionalmente, los precios promedio de rentas de inmuebles en las cuatro principales ciudades del país crecieron 7,6% durante el 2021, liderados principalmente por el sector industrial que creció 10,7%. Este dato es relevante al compararlo contra la inflación, la cual creció durante el año en 5,6%, mostrando un mejor rendimiento del sector frente a este indicador en un 2%.
Por otro lado, los precios promedio de ventas de inmuebles crecieron en promedio 4,8% en 2021, 0.8% inferior al dato de inflación.
De esta forma se observa que, en el ambiente inflacionario actual, las dos principales fuentes de retorno del sector inmobiliario presentan un buen rendimiento y serán una adecuada cobertura contra futuros incrementos de la inflación. Además, la desvalorización vista en el precio de algunos vehículos durante 2021, debido a la reducción de liquidez en el mercado y los cambios que sufrió el sector, pueden dar oportunidades de entrada a precios muy atractivos.
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