Perspectivas de inversión para octubre y noviembre de 2025

Mercado de capitales23-10-2025

La geopolítica comercial vuelve al centro del tablero financiero. Estados Unidos ha intensificado su postura proteccionista, reactivando la guerra comercial con China mediante nuevos aranceles del 100 % sobre productos estratégicos como tierras raras y software crítico. Aunque el comercio global ha mostrado resiliencia, el riesgo de una escalada arancelaria se mantiene latente.

Este entorno se da en un contexto de inflación persistente, que en septiembre se ubicó en 3,1 %, por encima del objetivo de la Reserva Federal. A pesar de los esfuerzos por contenerla, los precios de alimentos, energía y vivienda siguen presionando al alza.

En contraste, el mercado laboral muestra señales mixtas. El último informe de ADP reportó una pérdida de 32 mil empleos privados en septiembre, marcando dos meses consecutivos de contracción. Este dato refuerza la narrativa de enfriamiento económico, aunque se espera una recuperación parcial en octubre.

Ante este panorama, la Reserva Federal ha iniciado un ciclo de recortes de tasas, bajando el rango objetivo a 4,00 %-4,25 % en septiembre, con proyecciones de llegar a 3,5 % en 2025 y 3,0 % en 2026. La Fed ha dejado claro que priorizará la estabilidad del empleo, aunque mantiene una postura flexible ante los riesgos inflacionarios y geopolíticos.

Por otro lado, el cierre del gobierno estadounidense, que ya supera los 20 días, añade una capa de incertidumbre. La parálisis legislativa ha suspendido la publicación de datos clave como inflación y empleo, afectando la visibilidad para decisiones de política monetaria. Además, se estima que cada día cerrado reduce el PIB en 0,01 %, y ya se reportan despidos masivos en agencias federales y afectaciones en servicios esenciales como aeropuertos y programas sociales.

Renta variable

• Nuestra perspectiva en mercados desarrollados pasa de neutral a positiva. Aunque en Estados Unidos persisten valoraciones elevadas y un movimiento técnico extendido en el corto plazo, las correcciones recientes, los sólidos resultados corporativos, los recortes de tasas por parte de la Fed y los anuncios estratégicos de compañías tecnológicas líderes durante septiembre abren oportunidades atractivas de mediano plazo. En Europa, observamos flujos de compra significativos, pero los resultados corporativos siguen siendo débiles, a pesar del optimismo generado en el primer trimestre por el impulso fiscal en infraestructura y defensa. En Japón, mantenemos una postura positiva, respaldada por valoraciones atractivas, fundamentales sólidos y un rezago en el desempeño anual que podría cerrarse en los próximos meses.
• En mercados emergentes mantenemos una visión positiva, con preferencia por Asia emergente y una postura cauta en Latinoamérica. En Asia, esta visión favorable se sustenta en factores estructurales, oportunidades de valorización, el contexto global de política monetaria, la debilidad del dólar y la posibilidad de nuevos estímulos fiscales y monetarios en China.
• En cuanto a factores, seguimos favoreciendo la calidad y mejoramos nuestra visión sobre el factor crecimiento, especialmente por la perspectiva positiva en tecnología. Los sólidos fundamentales y el alto potencial de expansión respaldan las primas actuales de valoración.
• Nuestra apuesta de mayor convicción sigue siendo Asia emergente. Aunque seguimos monitoreando los aranceles de EE. UU. a India y los recientes anuncios hacia China, que podrían generar ruido en el corto plazo, el rezago en valoración de la región, junto con el fuerte potencial de crecimiento en utilidades (dado su papel clave en la cadena de suministros para infraestructura de inteligencia artificial), los estímulos fiscales y monetarios, y la debilidad del dólar respaldada por nuevos recortes de la FED, configuran un entorno favorable para asumir riesgo en estos mercados.
• En Latinoamérica mantenemos una postura neutral, aunque con sesgo positivo. Los datos más suaves de inflación en México y Brasil, la mejora en utilidades y valoraciones atractivas a nivel global son elementos favorables. Sin embargo, los riesgos fiscales, la incertidumbre política y una tesis de inversión más clara en Asia nos llevan a mantener una posición prudente en la región.
   

Renta fija 

• El panorama sigue mejorando lentamente a medida que se implementan los recortes de los bancos centrales, los riesgos geopolíticos se controlan y los índices de incertidumbre continúan bajando. Con base en esto, seguimos exponiéndonos a riesgo de una forma controlada. 
• El “carry” y los ingresos cobran especial relevancia, por lo cual, mantenemos nuestra exposición a segmentos de alta tasa (HY en Estados Unidos y Latinoamérica como un todo), donde sus riesgos lucen controlados. En términos de duración, nos mantenemos igual, priorizando los papeles entre 3 y 7 años.
• Continuamos con un buen comportamiento de la renta fija internacional en todos sus sectores a lo largo del año. Si bien no es algo nuevo, los spreads siguen ajustándose aún más y se evidencia un mejor desempeño en los segmentos de mayor riesgo, respaldando la tesis de inversión que tenemos.
• Después de los datos macroeconómicos que han salido, se han disminuido las probabilidades que los agentes del mercado les asignan a los escenarios económicos negativos, sin embargo, factores como la inflación y los datos de empleo deben seguirse monitoreando, por lo que aún no se puede cantar victoria.
• La situación fiscal sigue siendo uno de los factores que preocupa a los mercados, pero no es algo único de Estados Unidos, gran parte de los países desarrollados enfrentan esta situación y eso se refleja en el comportamiento de las tasas de largo plazo y en un empinamiento de las curvas de rendimientos de los bonos. Por este motivo, mantenemos nuestra preferencia por la parte media de la curva.
• Los mercados emergentes siguen mostrando su resiliencia ante el escenario económico actual. Adicionalmente a la tendencia bajista en las tasas de impago, la fortaleza en el apalancamiento y cobertura de intereses, se suma el buen desempeño que han tenido en las agencias de calificación, donde en los últimos años, se ha visto una gran proporción de empresas y países que han visto una mejora en su calificación crediticia.
   

Activos alternativos y mercados privados

• Crédito privado: spreads atractivos y comparables con los de préstamos mezzanine, un sentimiento positivo de los inversionistas para este año y bajos incumplimientos. Posibles disminuciones de tasas aliviarían la carga de deuda de los prestatarios. Para proteger los rendimientos, los gestores de fondos utilizan herramientas como pisos para la tasa base.
• Real Estate: se debe tener selectividad en sectores. Hay bajos incumplimientos de hipotecas comerciales, excepto en retail y oficinas. Recuperación gradual de los precios con el inicio de la relajación de política monetaria. Se da un cambio de postura en el sentimiento de los inversionistas hacia el optimismo.
• Infraestructura: algunas oportunidades del activo son los cambios en la cadena de suministro y la inteligencia artificial. La demanda de capital en energía y electricidad está creciendo a ritmos no vistos anteriormente. Sin embargo, riesgos geopolíticos, la nueva administración de Estados Unidos y la percepción de activos con precios justos y con espacio para desvalorización nos llevan a una perspectiva neutral.

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