Skip to main content
ico

Cartera, crecimiento económico y ajustes tributarios

/Bancolombia/Categoria Capital Inteligente/Opinion12-10-2018

Por Investigaciones Económicas
Grupo Bancolombia

Cartera, crecimiento económico y ajustes tributarios

A lo largo de este año visto dos dinámicas encontradas. Durante el primer semestre el crecimiento del PIB fue de 2,5%, cifra superior en un punto porcentual a la observada en el mismo periodo de 2017. Sin embargo, esta recuperación gradual pero consistente parece haber perdido fuerza en lo que va de este semestre. Así lo demuestra el desempeño en los últimos meses de indicadores líderes como las ventas al por menor, la confianza del consumidor y los despachos de cemento.

Sin embargo, creemos que es en el comportamiento del crédito en donde podemos encontrar señales más contundentes sobre el desempeño reciente de la actividad productiva.  En efecto, realizamos un análisis de regresión que relaciona los ciclos del PIB con el ciclo de la cartera total y sus diferentes modalidades.

Este ejercicio confirma que la dinámica del crédito tiene influencia sobre el crecimiento de la economía. Además, la cartera comercial es la que ejerce un efecto más pronunciado. Por ejemplo, un crecimiento de 1% en la cartera comercial por encima de su tendencia está relacionado con una aceleración del ciclo económico de 0,16%, en promedio. En el caso de la cartera de consumo dicha cifra es de 0,04%.

La relación antes mencionada es importante a la luz de las cifras más recientes de crecimiento del crédito. A agosto la cartera total del sistema financiero creció en términos reales un 1,9%, tasa similar a la observada en julio y menor al 2.3% que se registró en el primer semestre. Para la cartera comercial se aprecia un decrecimiento de 1,5%, el más pronunciado en lo que va del año.

Este bajo desempeño del crédito resulta de alguna forma sorpresivo, ya que gracias a las decisiones del Emisor los niveles actuales de tasas de interés resultan atractivos y que la confianza de los empresarios ha ganado terreno de forma consistente. En tales circunstancias sería razonable suponer un incremento en el gasto de capital, que estuviera en buena medida financiado a través de crédito.

Como lo anterior no está ocurriendo, vale la pena explorar las razones que lo pueden estar impidiendo. Al margen de otros factores que limitan en este momento tanto la oferta como la demanda de crédito, una posible hipótesis que la incertidumbre actual con respecto al contenido y el alcance de la ley de financiamiento puede estar conduciendo al aplazamiento de decisiones de gasto o inversión. Esto puede por lo tanto estar impidiendo una mayor dinámica del crédito empresarial.

Al formular un modelo que explica el ciclo de la cartera comercial en función de una serie de indicadores, incluimos una variable dummy que se activa en periodos de discusión de reformas tributarias en el país (ver gráfico inferior). Lo que encontramos es que dicha variable es significativa y tiene signo negativo. Esto quiere decir que en coyunturas como la actual, en la cual se está estructurando y discutiendo un nuevo ajuste al régimen tributario, la colocación de cartera comercial se afecta de forma negativa.

Lo anterior tiene dos implicaciones. La primera es que para este segundo semestre hay un riesgo a la baja en materia de crecimiento económico. De hecho, nuestras estimaciones apuntan a que la tasa de crecimiento del tercer trimestre pudo ser inferior al 2,8% observada en el 2T18.  La segunda es que, a comienzos del próximo año, una vez resuelta la discusión tributaria, la cartera total -y en particular la comercial- presentarían una dinamización más visible. Por todo lo expuesto, tal revitalización será un ingrediente esencial para una expansión del PIB por encima del 3% en 2019.

Ciclos del PIB

¿Te pareció útil este contenido?

Continúe leyendo

20-01-2022/Bancolombia/Categoria Capital Inteligente/The New York Times Company

Lo que realmente piensan los jefes sobre el futuro de las oficinas

Si bien no existe un consenso entre los líderes de las diferentes compañías sobre el asunto del retorno a las oficinas, ya varios han tomado sus decisiones: algunos se han centrado en regresar a las formas de trabajo prepandemia y otros en mantener los nuevos modos de trabajo que surgieron durante el confinamiento. Cada uno hace sus apuestas. Lo que sí es cierto es que están teniendo en cuenta, mucho más que antes, los deseos de sus empleados. Conoce más aquí.

19-01-2022/Bancolombia/Categoria Capital Inteligente/Harvard Business School Publishing Corp.

Haga estas 5 preguntas para decidir el siguiente paso de su carrera

La administración de carrera es un concepto que impulsa a las personas a ser proactivas para avanzar firmemente en el desarrollo profesional. Según los expertos, un primer paso es reflexionar en torno a cinco preguntas. Conócelas y amplia detalles de este tema aquí.

18-01-2021/Bancolombia/Categoria Capital Inteligente/Tendencias

Innovación digital y sostenibilidad social: el motor de las ciudades inteligentes

Reducir la desigualdad y descarbonizar la economía son dos grandes retos de la humanidad. Por eso, el experto en la materia y profesor del IE University, Juan Cortés, explica cómo encaminarnos en un modelo enfocado en la integración de tecnología digital y sostenibilidad social para afrontar estos retos.

Suscríbase a nuestro boletín
Capital Inteligente

  • Para conocer
    el acontecer económico.
  • Para tomar mejores
    decisiones de inversión.
  • Para compartir
    información de valor.

Lo más reciente

Compartir

Enlace para Linkedin

¿No es lo que buscaba? Conozca otros artículos de interés.

Complementary Content
${loading}