El reto de la liquidez: la nueva agenda del mercado accionario en Colombia

Mercado de capitales25-02-2026

En lo corrido de 2026, el mercado accionario local acumula una valorización cercana al 12 %, acompañada de un crecimiento en volumen del 35 % frente al mismo periodo de 2025. Estas cifras han llevado a muchos participantes a considerar que podría tratarse de otro año excepcional para la renta variable colombiana.

A este desempeño se suman dos hitos relevantes:

1. La posible inclusión de CIBEST en el índice FTSE, lo que le otorgaría una mejor posición para ser referenciada por inversionistas internacionales.
2. El creciente interés de Bogotá D.C. en enajenar parte de su participación en Grupo Energía de Bogotá (GEB), así como el anuncio de Nutresa sobre una eventual emisión de acciones preferenciales.

Estos movimientos sugieren que el mercado accionario podría volver a consolidarse como un mecanismo de fondeo para los emisores, tal como lo fue en la década pasada.

En este contexto, el principal reto consiste en dinamizar el volumen de negociación de manera recurrente en un mayor número de emisores, dado que hoy la actividad se encuentra altamente concentrada en tres acciones: Ecopetrol, PFCIBEST y CIBEST.

Para avanzar hacia una liquidez más amplia y sostenida, el mercado debe continuar robusteciendo su infraestructura. Resulta clave desarrollar herramientas que faciliten la gestión del riesgo de mercado por parte de las sociedades comisionistas, especialmente al ejecutar operaciones de block trading o al ofrecer programas de formación de liquidez, áreas donde se concentra la mayor parte del volumen negociado.

Por eso, es fundamental profundizar en el desarrollo del mercado de TTV (Transferencias Temporales de Valores). Un mercado de préstamo de títulos verdaderamente líquido mejora de manera significativa la capacidad de las posiciones propias para gestionar sus riesgos de mercado y de liquidez. Actualmente, los principales prestamistas son las AFP, debido a su vocación de inversionistas de largo plazo; sin embargo, para que este mercado continúe creciendo de forma sostenida, resulta indispensable la participación de nuevos agentes, como holdings de inversión.

La profundización del mercado de TTV habilita a los distintos participantes para asumir posiciones de market making con mayor agresividad y eficiencia. En términos prácticos, permite transformar un riesgo direccional en un riesgo de pares, mientras se gestiona simultáneamente la exposición a la liquidez. Dicho de otro modo, dota a los intermediarios de la capacidad de tomar una posición larga en el activo A y, al mismo tiempo, vender el activo B, reduciendo así el riesgo de mercado y utilizando los recursos provenientes de la venta del activo B para financiar la compra del activo A.

Además, un mercado sólido de TTV contribuiría al desarrollo de una mayor profundidad en el mercado de derivados. Hoy resulta complejo para un intermediario ofrecer a sus clientes la posibilidad de quedar corto, debido al costo o la dificultad de obtener una TTV, insumo indispensable para realizar ventas en corto en el mercado spot.

En conclusión, el mercado accionario local se encuentra en un momento decisivo. La confluencia de un renovado dinamismo, nuevas oportunidades de fondeo y la necesidad de fortalecer las condiciones estructurales para la liquidez, plantea un escenario propicio para avanzar hacia un mercado más profundo, competitivo y atractivo para inversionistas globales. El desafío ahora es capitalizar este impulso con una agenda de modernización que permita consolidar un ecosistema financiero más robusto y sostenible.

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